美国9月PPI同比升6.3%、环比升1.3%，核心PPI同比升5.0%、环比升0.7%，均高于市场预期，生产端通胀全面超预期，叠加此前CPI粘性，美联储"高利率更久"及年内再加息定价强化，美元指数与美债收益率走高，整体有色交投偏弱。氧化铝：新投产能持续爬坡，运行产能维持高位，供应压力未见缓解，现货延续弱势寻底；成本曲线小幅抬升，高成本产能亏损面持续扩大。期现博弈下，价格向下难破现金成本支撑、向上受到过剩供应压制，低位拉锯格局未改。过剩压力与成本支撑继续对峙，预计延续低位区间震荡，主力合约参考运行区间2550-2750元/吨。电解铝：铝锭社库去化，供应端满产运行，铝水比例小幅调整下行，现货维持升水格局，下游按需采购为主。PPI超预期较CPI进一步强化紧缩预期，宏观压力增大，低库存与供应刚性约束提供价格支撑，传统旺季进入收尾阶段，后市消费预期提振乏力，铝价弱势盘底运行，主力合约运行参考区间22400-23800元/吨。