【市场动态】

价格方面：10月15日AL2611报收23040元/吨，较上一日下跌245元/吨。氧化铝期货主力合约2701合约报收2584元/吨，较上一日下跌42元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝： 截至10月15日，山东2620-2670元均2645跌5；河南2680-2700元均2690跌5； 截至本周五（10月9日），全国氧化铝建成产能12192万吨，运行9895万吨，相比节前降低50万吨，开工率81.1%， 电解铝运行产能4549.1万吨，二者平衡系数为2.18。平衡系数较节前维持稳定，仍处于供应宽松阶段 。截至9月24日氧化铝社会库存录得631.3万吨，环比累库4.9万吨。因能源价格上涨对现货市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡下行运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面，美国9月CPI全面超预期——同比3.7%（预期3.6%）、核心CPI同比2.6%创6个月新高，能源环比+5.2%、汽油单月+9.1%是主要推手。数据公布后10月加息概率升至约54%，年内至少再加一次概率突破96%，美债收益率与美元走高，隔夜美股、贵金属跳水，有色金属全线承压。基本面方面，LME库存维持24万吨历史低位，国内铝锭社库约58.6万吨，节后小幅累库0.4万吨后又大幅去库6万吨，低库存现实支撑仍存，整体库存处于近年低位。但中东复产及明年印尼新增产能释放新闻压制了短期盘面的情绪，盘面近高远低结构逐渐走括，远月价格压力凸显，有短空态势。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-强现实弱预期，宏观环境逐渐收紧，短空态势；氧化铝主力-供应压力持续，维持震荡下行。

核心逻辑：

（1）加息预期波动，宏观偏震荡；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）远期投产预期压制价格；

（5）供应压力仍压制氧化铝。

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