【市场动态】

价格方面：10月13日AL2611报收23320元/吨，较上一日下跌145元/吨。氧化铝期货主力合约2701合约报收2639元/吨，较上一日下跌50元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝： 截至10月9日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2660-2700元/吨，较节前持平； 截至本周五（10月9日），全国氧化铝建成产能12192万吨，运行9895万吨，相比节前降低50万吨，开工率81.1%， 电解铝运行产能4549.1万吨，二者平衡系数为2.18。平衡系数较节前维持稳定，仍处于供应宽松阶段 。截至9月24日氧化铝社会库存录得631.3万吨，环比累库4.9万吨。因能源价格上涨对现货市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面，美国9月非农仅增2.9万人，远低于预期的9万人，失业率升至4.2%，市场对美联储10月加息预期由70%大幅回落至约17%。但美元指数仍维持102上方高位继续上涨，叠加中东地缘冲突持续，对有色板块估值形成一定压制。基本面方面，LME库存维持24万吨历史低位，国内铝锭社库约61.6万吨，节后小幅累库0.4万吨后又大幅去库3万吨，低库存现实支撑仍存，整体库存处于近年低位。但中东复产及明年印尼新增产能释放新闻压制了短期盘面的情绪，盘面近高远低结构逐渐走括，远月价格压力凸显，有短空态势。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-基本面偏强但宏观偏震荡，整体维持宽幅震荡态势；氧化铝主力-供应压力+海外减产，维持低位震荡。

核心逻辑：

（1）加息预期波动，宏观偏震荡；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）远期投产预期压制价格；

（5）供应压力仍压制氧化铝。

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