氧化铝：价格短期缺乏趋势性驱动。基本面上供应端广西新投产能持续放量、山西受环保制约企业恢复满产，周度产量稳步抬升，供需宽松格局未改。库存节后绝对水平仍处高位，成本端几内亚雨季影响已逐步弱化，因出口配额政策仍未落地，以及海运费短期内大幅回落概率尚小，土矿对氧化铝成本支撑仍在。短期预计延续区间震荡、偏弱筑底，建议轻仓逢高沽空思路对待。

电解铝：宏观端依旧承压，美联储偏鹰预期仍难完全消化，国庆假期外盘伦铝大幅下跌、节后沪铝低开补跌。国内铝锭社会库存按季节性规律转入累库，海外低库存继续提供底部支撑，但地缘供给溢价预期回落、美联储加息预期仍在，伦铝带动沪铝重心下移。下游方面，节前龙头企业开工率因假期检修环比下滑，节后修复力度取决于订单改善节奏。整体来看，沪铝或呈重心下移后的区间震荡格局，短期利空部分出清，下方 23000 元支撑或较强，短期或可低价小仓位布局多单。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局?风险提示：国内政策超预期