【市场动态】

价格方面：本周AL2611报收23470元/吨，较上一日下跌360元/吨。氧化铝期货主力合约2701合约报收2699元/吨，较上一日下跌24元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝： 截至10月9日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2660-2700元/吨，较节前持平； 截至本周五（10月9日），全国氧化铝建成产能12192万吨，运行9895万吨，相比节前降低50万吨，开工率81.1%， 电解铝运行产能4549.1万吨，二者平衡系数为2.18。平衡系数较节前维持稳定，仍处于供应宽松阶段 。截至9月24日氧化铝社会库存录得631.3万吨，环比累库4.9万吨。因能源价格上涨对现货市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面，美国9月非农就业大幅走软，令10月加息预期有所降温，但美联储9月议息会议纪要偏鹰，年内加息一次预期仍存。地缘方面，胡塞武装和沙特交火延续，美国计划重启对伊军事行动，国内成品油价暴涨，压制市场风险偏好。基本面方面，铝锭库存低位支撑铝价，2026年9月28日至10月8日，中国主要地区电解铝社会库存合计由64.2万吨增至64.6万吨，增加0.4万吨。整体库存处于近年低位。LME库存维持24万吨历史低位、可交割仓单高度集中于俄铝，短期国际市场结构性短缺缓冲了复产压力。综合来看，节后消费旺季延续，国内铝锭社会库存短期虽或因假期集中入库而短暂回升，但全年看仍处历史低位，叠加供应增量以置换为主、海外产能受地缘约束释放偏慢，铝价底部支撑较强。 （数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-基本面强势但宏观偏震荡，整体维持宽幅震荡态势；氧化铝主力-供应压力+海外减产，维持低位震荡。

核心逻辑：

（1）加息预期波动，宏观偏震荡；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）供应压力仍压制氧化铝。

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