节日期间伦铝表现下跌，截至昨日下午三点伦铝环比节前跌约2.2%至3130附近，结构维持con。宏观方面，美国非农爆冷，10月加息概率明显回落，后续仍需关注美国通胀数据，中期选举渐近，宏观扰动增多。地缘方面，霍尔木兹海峡通行量恢复至七成左右，但沙特等外围扰动再起，原油价格上涨。基本面角度，节前补库及合金转产幅度仍有限使得铝锭维持超预期去库，节后库存季节性转累预期下铝价支撑或较前期有所减弱；成本端整体偏强仍存支撑。总的看，考虑到需求端有转弱预期，以及海外供应端确定性相对较大，倾向于铝价高点已见，假期伦铝下跌沪铝或跟跌，短期关注2.3-2.32w附近支撑。

投资策略：前期空头仍可考虑继续持有；结构方面正套可考虑陆续离场。氧化铝前期多头可考虑离场。

风险提示：铝供应扰动风险、消费好于预期、加息预期扭转。