上一交易日LME收于3248，日跌29.5，0-3 back结构con继续收窄，沪铝低位小幅收复至2.4w。宏观方面，关注本周美国非农等数据以判断10月加息概率。基本面角度，小长假后库存仍有小幅去化，短期国内外基本面仍是强现实；成本端欧洲天然气价高位有所回落、炭块价格维持高位、国内产地煤价主稳、氧化铝现货价格暂稳，盘面明显贴水现货。总的看，短期基本面仍为强现实，但考虑到需求端仍有转弱预期，以及海外供应端确定性相对较大，倾向于上方空间仍受压制。

投资策略：空单仍可持有，冲高可考虑加仓，但仍需警惕挤仓风险；结构方面可考虑配合正套，但仓单库存高位及消费转弱预期下，空间或也有限。氧化铝关注2650附近支撑，单边多头可考虑底仓介入。

风险提示：铝供应扰动风险、消费好于预期、加息预期扭转。