氧化铝：由于前期成本端上几内亚铝土矿发运扰动持续带来一定支撑，但运费上涨无法逆转矿石过剩格局，成本实质提升有限。同时基本面上供应端压力持续加码，运行产能已升至历史高点，社会库存延续累库态势。综合看，供需主要矛盾决定了方向偏弱，成本端决定了下方空间有限。短期预计延续区间震荡、偏弱筑底，缺乏趋势性上涨基础，建议轻仓逢高沽空思路对待。

电解铝：地缘带来的供给担忧持续，美联储 9 月加息落地后，前期美元走强带来的估值压制边际缓解，利空阶段性出尽，但会后表态偏鹰，点阵图显示年内仍有加息可能，对铝价高位形成长期压力。需求端，下游加工龙头企业开工率延续季节性回升，型材、线缆、板带等板块普遍修复，金九旺季特征逐步显现，节前备货去库加速。盘面上，国庆节前建议观望。中长期支撑位布局多单。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期