铸造铝合金：节前震荡运行

废铝货源偏紧格局未改，原料成本高企继续构成价格托底，行业开工温和回升，但原料约束下产量释放弹性有限。旺季特征尚不显著，压铸企业新增订单偏少，以刚需采购、按需补库为主，对高价货源接受度不高；社会库存去化不畅，终端承接力度不足，成本支撑与库存压力形成对峙。成本端易涨难跌提供托底，但社库去化节奏缓慢与需求偏弱压制价格弹性，可留意旺季订单兑现后带来的阶段性修复机会，主力合约参考运行区间23000-24500元/吨。

氧化铝&电解铝：氧化铝区间运行，电解铝震荡盘整

美国9月标普全球制造业PMI升至57，创52个月新高，美联储加息预期走强，美元指数上行，有色交投承压。氧化铝：运行产能高位持稳，年内新产能密集投放，供应宽松基调难以扭转，库存延续累积态势；进口窗口持续关闭，海外报价虽有上行但难以形成有效分流。海运费受油价与运力紧张推动不断走高，几内亚矿价小幅抬升，成本端支撑较前期明显强化；现货已贴近行业现金流成本，亏损压力下减产预期发酵，但实质性兑现仍然有限。过剩现实与成本托底相互牵制，盘面上下空间均受到约束。供应过剩与持续累库压制上方，矿价与海运费抬升叠加现金成本构筑底部，预计延续区间震荡，主力合约参考运行区间2650-2850元/吨。电解铝：供应端运行产能触顶、后续增量空间枯竭，海外中东铝厂复产进度迟缓，供给刚性逻辑持续强化。加息落地后宏观压制边际缓解，叠加国内铝锭社会库存降至年内低位、伦铝库存徘徊于历史极低水平，低库存共识夯实价格底部；下游开工率延续季节性回升，铝棒周度库存小幅去化，但终端需求兑现成色仍待验证。供给刚性、低库存共振，需求仍待旺季消费验证，铝价节前或保持震荡盘整运行，主力合约参考运行区间23000-25000元/吨。