铝

多空交织，铝价震荡

周一沪铝主力收24220元/吨，跌0.68%。LME收3263美元/吨，跌1.12%。现货SMM均价24320元/吨，跌60元/吨，平水。南储现货均24550元/吨，跌50元/吨，升水230元/吨。据SMM，9月21日，电解铝锭库存72.1万吨，环比减少1.2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.35吨，环比增加0.1万吨。宏观面：应美国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。

美指重新回升100上方压制金属，但中美经贸磋商举行修复宏观情绪，多空交织下铝价缺乏单边驱动。基本面看下游铝加工开工率缓慢修复，低库存对价格形成坚实托底。预计铝价中心稳固区间震荡。

氧化铝

供应压力与成本支撑博弈，氧化铝延续低位震荡

周一氧化铝主力合约收27180元/吨，涨0.85%。现货氧化铝全国均价2686元/吨，持平，升水6元/吨。澳洲氧化铝F0B价格355美元/吨，持平。上期所仓单库存22.1万吨，曾华2704吨，厂库8100吨，持平。

现货价格已贴近行业现金流成本，部分高成本企业亏损运行，减产预期发酵但实质性兑现有限。矿端方面，几内亚铝土矿发运受雨季及出口管控政策影响维持偏低水平，海运费受油价与运力紧张推动不断走高，矿价小幅抬升，成本端支撑较前期明显强化。供应压力与成本支撑博弈，氧化铝延续低位震荡。

铸造铝

成本支撑好，铸造铝震荡偏强

周一铸造铝合期货主力合约收23655元/吨，跌0.32%。SMM现货ADC12价格为24500元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格24000元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2342元/吨，跌5元/吨。佛山破碎生铝精废价差1351元/吨，涨15元/吨。交易所库存2.2万吨，减少515吨。

成本端易涨难跌为铸铝提供稳固托底，合金主力明显跑赢沪铝，价差收窄至625元/吨。但铸造铝需求端制约依然存在，企业新增订单偏少，以刚需采购为主，对高价货源接受度不高，社会库存去化节奏缓慢，旺季特征尚不显著。短期铸造铝合金大概率维持区间震荡。