美联储三年来首次加息靴子落地，点阵图暗示年内仍有收紧空间，但市场对紧缩定价已较为充分，有色板块面临的宏观压制边际缓解；日本央行再度加息、英国央行按兵不动而表态偏鹰，全球流动性环境整体趋紧。美伊冲突悬而未决，油价自高位小幅回落但仍处百元关口附近，能源通胀隐忧未消。国内经济数据呈现生产偏强、需求偏弱的分化格局，旺季稳增长政策预期有所升温。氧化铝：运行产能高位持稳，年内新产能密集投放，供应宽松基调难以扭转，库存延续累积态势；进口窗口持续关闭，海外报价虽有上行但难以形成有效分流。海运费受油价与运力紧张推动不断走高，几内亚矿价小幅抬升，成本端支撑较前期明显强化；现货已贴近行业现金流成本，亏损压力下减产预期发酵，但实质性兑现仍然有限。过剩现实与成本托底相互牵制，盘面上下空间均受到约束。供应过剩与持续累库压制上方，矿价与海运费抬升叠加现金成本构筑底部，预计延续区间震荡，主力合约参考运行区间2650-2850元/吨。电解铝：供应端运行产能触顶、后续增量空间枯竭，海外中东铝厂复产进度迟缓，供给刚性逻辑持续强化。加息落地后宏观压制边际缓解，叠加国内铝锭社会库存降至年内低位、伦铝库存徘徊于历史极低水平，低库存共识夯实价格底部；下游开工率延续季节性回升，铝棒周度库存小幅去化，但终端需求兑现成色仍待验证。供给刚性、低库存共振与宏观利空出尽形成三重支撑，价格中枢稳固，短期或维持偏强震荡，主力合约参考运行区间23000-25000元/吨。