氧化铝&电解铝：氧化铝区间运行，电解铝低位盘整

美伊冲突持续，能源通胀压力加压，关注即将召开的美联储议息会议，加息25bp定价预期升至高位，宏观情绪影响波动较大。

氧化铝:国内建成产能持续投放、运行产能维持历史高位，供应过剩格局未改、库存持续攀升；进口窗口自7月底以来保持关闭状态，但在国内高产节奏下整体过剩压力不减。现货横盘而盘面重心下移，期现贴水下仓单压力仍存。现货已贴近行业现金成本线，高成本产能账面亏损但现金层面仍有余量，实质性减产迟迟未兑现；几内亚矿端管控政策迟迟未落地，成本端缺乏向上驱动，过剩格局下反弹空间受限。氧化铝供应过剩加剧、库存攀升压制价格，矿端政策与成本端提供底部支撑，价格上下有限区间震荡运行，主力合约参考运行区间2650-2850元/吨。

电解铝：供给端运行产能逼近上限、开工率接近满负荷，后续增量空间极为有限。“金九”旺季渐进，下游开工率延续回升，国内铝锭社会库存持续去化，LME库存同处低位，低库存共振支撑价格底部，棒锭库存走势分化反映出下游不同板块企业压铸开工率修复程度差异较大。供给刚性约束，铸锭库存持续去化，铝棒库存反向累积，旺季下游开工表现分化，短期价格高位回调后保持区间震荡运行态势，主力合约参考运行区间23000-25000元/吨。

铸造铝合金：跟随铝价震荡运行

废铝供应偏紧、价格坚挺，合规成本高企提供成本托底；行业开工率自低位温和回升，但废铝原料紧张与税票政策观望制约产量释放，ADC12供应增量有限、现货稳中偏强。“金九”旺季订单边际改善，压铸企业按需补库为主，社会库存去化缓慢。废铝成本托底，需求临近旺季温和改善，但基本面整体驱动不足，主跟随原铝价格波动，主力合约参考运行区间23000-24500元/吨。