氧化铝：由于美伊军事冲突再度升级，霍尔木兹海峡通行受阻。海运费走高，成本支撑预期抬升。其次俄铝宣布暂停出口，海外现货价格走强，海外收紧预期升温对内盘形成情绪提振。但需要注意的是氧化铝供应过剩格局未改，反弹持续性存疑。情绪带动的上涨实则对氧化铝实际供需的影响较为有限，国内运行产能预计仍有恢复空间，建议轻仓逢高沽空思路对待。

电解铝：由于霍尔木兹海峡再次遭到封锁，供应修复预期再次被打破，供应紧缺和风险溢价支撑。同时前期金融属性利空被逐渐消化，宏观端切换，价格在低位出现修复。国内基本面，去库仍在延续，但斜率放缓，下游开工率上升，板带、铝箔等板块出现边际修复，旺季特征初现。盘面上，铝价低位反弹已站稳 2.4w之上，短期突破 24500 阻力或呈现多头运行趋势，可顺势逢低做多，下一目标位或将测试 2.5w 关口。中长期支撑位布局多单。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期