昨日氧化铝主力合约收于2784元/吨，单日上涨0.14%，现货各产区报价全线持平。基本面来看，国内供应端持续增量，山西复产推进、北方检修结束，广西前期检修企业亦恢复至正常水平，供应整体呈增加态势；库存端市场总库存周度增加0.8万吨，仓单单日大增万吨，供应恢复下后续仍有小幅累库预期。本轮反弹主要受成本端扰动驱动，几内亚铁路脱轨与海运费反弹共振叠加地缘事件推升能源价格，进口矿到岸成本预期上移，但现货跟涨乏力，基本面供应过剩格局未改。综合来看，当前基本面仍偏弱，短期未见反转驱动，维持逢高沽空思路。参考区间2700-2840元/吨，后市关注几内亚发运恢复情况、内外价差变化及亏损减产是否实质性出现。

近期铝价高位震荡，主力合约单日收涨0.47%至24460元/吨，宏观与基本面多空交织。宏观层面多空交织，沃什鹰派发言叠加8月就业数据超预期，宏观政策不确定性升温；美伊地缘风险溢价则对铝价形成提振。海外方面LME库存处历史低位，但中东受损产能持续恢复、印尼新投项目稳步爬坡，远期供应转松预期限制反弹空间。国内基本面表现分化。社库降至80.2万吨，单周去库3.5万吨，铝水比例回升至78.78%致铸锭量收缩，低库存与去库加速主导短期定价逻辑。铝棒库存逆势累库0.25万吨，加工费回落、替代需求走弱，9月旺季备货尚未兑现，下游刚需采购为主，需求端支撑有限。综合来看，短期沪铝参考区间23600-24800元/吨，关注去库持续性、铝棒累库向铝锭传导风险及旺季需求兑现节奏。

近期再生铝盘面跟随原铝偏强运行，主力合约收涨0.11%至23665元/吨。原料端，合规废铝结构性短缺局面暂未改变，叠加铝价偏强运行，成本端支撑刚性。精废价差维持低位，企业生产成本居高不下，成品涨幅略高于成本，理论盈利小幅改善，但整体利润空间仍有限。需求端，9月旺季特征尚不明显，终端采购改善有限，下游压铸企业开工率周度小幅回升至51.6%，仍处历年同期低位。社会库存连增四周至1.43万吨，对价格形成一定压制。综合来看，主力合约参考区间23000-24000元/吨，关注旺季订单兑现及废铝供应变化。

周敏波 Z0015979

广发期货研究所

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发