【市场动态】

价格方面：9月03日AL2610报收25370元/吨，较上一日上涨270元/吨。氧化铝期货主力合约2610合约报收2693元/吨，较上一日上涨6元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝： 截至9月03日，山东2660-2690元均2675持平；河南2700-2740元均2720持平； 全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9825万吨，相比上周增加140万吨，开工率81.4% ， 电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.16。平衡系数较上周明显扩大，市场供应走向宽松状态。截至9月3日氧化铝社会库存录得606万吨，环比累库6.9万吨。因俄铝计划减产消息对现货市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持低位震荡。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面，美国8月“小非农”人数增加3.8万，低于预期。纽约联储主席威廉姆斯鸽派发言，称“通胀趋势正在缓慢下降”。市场悲观情绪短期有所缓和，但整体看有色金属宏观环境偏震荡。关注本周五大非农数据。供给方面，近期LME库存降至25万吨下方本世纪最低，沪铝近期同样去库良好，9月3日国内铝锭社会库存录得78.9万吨附近，环比去库2万吨。 沪铝在传统淡季保持库存下降，反映了需求总量的韧性及海外供应短缺的现实。进入9月份之后，传统旺季预期增强，供需格局向好的预期将进一步巩固产业逻辑的基础支撑，进而稳定铝价底部。 （数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-基本面强势但宏观偏震荡，整体维持宽幅震荡偏暖态势；氧化铝主力-供应压力+海外减产，维持低位震荡。

核心逻辑：

（1）加息预期波动，宏观偏震荡；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）供应压力压制氧化铝。

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