铝、铝合金：地缘风险利多铝价 铝价预计震荡偏强周一夜间，沪铝收于24015元/吨，上涨0.23%，主力合约减仓3000余手。特朗普称可能会打击伊朗，并重申美国利率过高，当前市场预期9月美联储加息概率有所回升，中东局势升级下，能源价格再度走高，亦再度打击铝供应的修复预期，从而对铝价构成利多支撑。商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》。《实施意见》提出，到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右，涉及汽车、家电等消费终端，铜、铝需求端的政策托底支撑较为明确。铝价重返24000元/吨一线，下游刚需采购，随着需求旺季到来，叠加铝锭库存端持续去库，后续企业备货需求有望逐步释放，现货端的买盘力量将对铝价形成进一步托底。展望后市，当前铝市多空因素交织，铝价中期趋势并不是顺畅的单边上涨趋势，预计短期震荡调整为主，中期仍可维持偏多思路，前期多单底仓可继续持有，合理控制整体仓位水平，若价格出现显著回调，可视为布局多单的窗口机会。

周一夜间，铝合金报收23305元/吨，下跌0.04%。原料废铝端，海外货源收缩，当前废铝下游消费仍未见好转，废铝采购氛围偏谨慎，但供应偏紧压力下，废铝价格仍呈现易涨难跌的状态，给予再生铝合金成本支撑。供需方面，迫于成本压力及需求疲软影响，再生铝合金行业开工率处于相对低位，ADC12产量难有大幅增长。终端来看，汽车消费仍未见好转，铝合金下游订单仍然承压，库存端重新出现累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但需求仍未出现明显转好，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：反弹动能暂时有限 氧化铝预计区间震荡周一夜间，氧化铝报收2678元/吨，下跌0.22%，主力合约减仓6000余手，氧化铝期价大幅减仓反弹后再度出现回落。国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2026年7月全球氧化铝产量为1,292.7万吨，日均产量为41.7万吨，6月氧化铝产量为1,251.3万吨，在海外氧化铝厂复产的带动下，全球氧化铝产量环比增加。氧化铝基本面仍呈供强需弱格局，据 SMM 数据，截至8月27日，全国氧化铝产能开工率为74.97%，随着山西等地产能复产，近期开工率持续回升，而需求端相对稳定，下游铝厂招标采购价格仍在下跌。库存方面，截至8月27日，氧化铝社会库存为568.91万吨，累库趋势尚未结束且绝对水平显著偏高，库存的边际变化持续对价格形成压制。成本端支撑渐显，当前氧化铝期货及现货价格已显著低于行业平均完全成本2745元/吨，部分高成本产区甚至亏损至现金成本，成本支撑及供应端迫于成本压力自发调节生产节奏的可能性，使价格进一步下探空间受限，并为低位反弹提供了动能。综合来看，短期期现价格持续运行于行业成本线下方，在空头获利了结与成本支撑的共同作用下，价格具备低位反弹动能；若高成本产区检修减产落地，叠加内外价差扩大后出口窗口可能打开，将在阶段性缓解国内供应压力的同时增强反弹动力。但中长期而言，国内氧化铝供应过剩的基调并未扭转，需求增速远不及供应增速，高库存压力难以快速缓解，供应过剩仍将压制反弹高度。整体预计氧化铝以区间震荡运行为主，价格区间看向 2600-2800元/吨附近，建议以波段操作为宜，重点关注减产落地及出口窗口变化带来的边际驱动，以及几内亚矿业政策动向。