重要信息：

标普全球公布的初步数据显示，美国8月综合PMI升至56.0，创2022年4月以来新高。服务业PMI升至56.8，就业扩张速度为2025年1月以来最快。这一数据指向美国经济在第三季度有望实现近3%的年化增速，短期内大幅衰退担忧有所消退。但制造业PMI回落至53.2，制造业产出指数降至13个月低位，显示增长动能正从制造业切换至服务业。

核心逻辑：

1、宏观层面，美国财政部回购规模相对有限，叠加美联储7月会议纪要仍偏鹰，宏观利多持续性存疑，目前市场仍处于政策真空期。

2、产业层面，海外供应端修复预期是压制铝价的核心变量。阿联酋环球铝业（EGA）宣布将斥资4亿美元维修受地缘冲突影响的冶炼厂，力争在明年一季度将产量恢复至冲突前水平。LME铝库存持平于24.7万吨的历史低位，但注销仓单比例持平，Cash/3M维持贴水。

3、国内社库84.9万吨，去惯性仍在但斜率已明显放缓。下游仍处传统消费淡季，铝加工行业平均开工率环比走弱。

4、综合来看，海外复产预期压制与低库存托底相互角力，铝价短期承压调整但下行空间有限。

市场展望：

承压调整，关注8月28日美联储主席沃什杰克逊霍尔央行年会演讲