【市场动态】

价格方面：本周AL2610报收23710元/吨，较上一周下跌175元/吨。氧化铝期货主力合约2610合约低位反弹报收2698元/吨，较上一周上涨2元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝： 截至8月21日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2680-2720元/吨，较上周跌10元/吨； 全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9685万吨，相比上周持平，开工率80.2%， 电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.13。平衡系数较上周维持稳定，市场从紧平衡继续向供应宽松过渡之中。 截至8月20日氧化铝社会库存录得590.1万吨，环比累库5.3万吨。氧化铝成本上移，逐渐趋增对市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持低位震荡。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面：美国长期国债遭遇抛售、收益率持续走高之际，美国财政部出手稳定债市。当地时间8月19日，美国财政部宣布，将从9月9日起，将长期国债流动性支持回购操作的单次规模至少提高一倍，从此前的20亿美元提高至至少40亿美元，主要涉及10年至20年期以及20年至30年期国债。该措施将持续至11月4日。美国财政部称，此举旨在为长期国债市场提供更多流动性支持。消息公布后，贵金属和有色价格反弹。但与此同时，美联储7月会议纪要偏鹰，又给短端利率留下另一层压力。整体看有色金属宏观环境偏震荡。供给方面，近期LME库存降至25万吨下方本世纪最低，沪铝近期同样去库良好，沪铝近期同样去库良好，8月20日国内铝锭社会库存录得84.9万吨附近，环比去库1.4万吨。 国内加工开工率持续下滑、终端消费疲弱，不过鉴于当前基本面供需矛盾相对温和，淡季即将结束和铝锭库存持续下降的基础支撑下，预计铝价底部支撑仍存。 （数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-基本面转强但宏观偏震荡，整体维持宽幅震荡；氧化铝主力-供应压力+海外减产，维持低位震荡。

核心逻辑：

（1）美财政部打压长债利率，但短端加息预期仍存，宏观偏震荡；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）供应压力压制氧化铝。

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