昨日美方信息是媒体报导特朗普对美伊达成协议的可能性已经看淡，并且可能在经济施压失效后重启军事行动，财政部长继续加强对伊朗的金融制裁。伊朗方面的信息是，胡塞武装将升级武器系统并加强对曼德海峡的封锁，增加了对沙特能源设施的报复威胁，中东地缘仍在持续发酵。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.3万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达271.4万吨（不考虑伊朗），海外2026年供应增量下修201万吨，阿联酋环球铝业（EGA）将斥资4亿美元用于维修3月份受伊朗袭击而关停的冶炼厂，力争在明年一季度将产量恢复到冲突前水平，中东复产预期得到验证加强。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快，中期海外铝供应持续释放。

需求端，国内周度表需环比+0.8至94.1万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-1.3至99.9万吨，库存环比去库，内外价差收敛，出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱，7月铝材出口环比下行。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电8月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，进口矿价环比上行至71美金。上周冶金级氧化铝产量环比+3.9至192万吨，对应电解铝周度产量87.3万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。Alunorte氧化铝厂已与天然气供应商CELBA就终端接入事宜达成了一项临时协议，该氧化铝精炼厂已开始逐步增加氧化铝的产量。

整体来看，美国财政部将扩大长期国债回购操作规模，通过政府干预向市场投放流动性。铝国内现货维持贴水，海外现货贴水扩大，lme库存环比持平，评估下来铝现实有转弱的迹象，铝逢高仍可试空。铝土矿价持稳上行，成本上行，氧化铝生产企业亏损增加，氧化铝期价已跌至山西现金流成本，减产预期或升温，下方空间有限，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力不改，氧化铝期价低位震荡运行。