昨日美方叙事是美伊有秘密沟通渠道，但伊朗否认了与美方正在进行沟通，同时表示伊朗将从防御转为进攻姿态，如果未来几周美方不答应伊朗条件将主动升级局势，原油延续上行趋势。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.3万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达271.4万吨（不考虑伊朗），海外2026年供应增量下修201万吨，阿联酋环球铝业（EGA）将斥资4亿美元用于维修3月份受伊朗袭击而关停的冶炼厂，力争在明年一季度将产量恢复到冲突前水平，中东复产预期得到验证加强。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快，中期海外铝供应持续释放。

需求端，国内周度表需环比+2.7至93.3万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-1.3至101.2万吨，库存环比去库，内外价差收敛，出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱，7月铝材出口环比下行。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电8月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，进口矿价环比上行至71美金。上周冶金级氧化铝产量环比+0.8至188.1万吨，对应电解铝周度产量87.3万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。Alunorte氧化铝厂已与天然气供应商CELBA就终端接入事宜达成了一项临时协议，该氧化铝精炼厂已开始逐步增加氧化铝的产量。

整体来看，伊朗否认了与美方正在进行沟通，同时表示伊朗将从防御转为进攻姿态，如果未来几周美方不答应伊朗条件将主动升级局势，原油延续上行趋势，地缘局势仍难言明朗，关注后续发展。铝价当前在铜挤仓的带动下（低库存品种），强现实修正弱预期的前期跌幅，当前全球铝仍在去库，需要等到强现实转弱去增强做空的确定性，逢高仍可试空。铝土矿价环比上行，成本上行，氧化铝生产企业亏损增加，氧化铝期价已跌至山西现金流成本，减产预期或升温，下方空间有限，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力不改，氧化铝期价低位震荡运行。