【市场动态】

价格方面：8月17日AL2609报收24015元/吨，较上一日上涨20元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约报收2697元/吨，较上一日上涨1元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至8月17日，山东2670-2710元均2690跌5；河南2720-2740元均2730跌5； 全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9685万吨，相比上周增加10万吨，开工率80.2%， 电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.13。平衡系数较上周维持稳定，市场从紧平衡继续向供应宽松过渡之中。 截至8月14日氧化铝社会库存录得584.8万吨，环比累库7.3万吨。矿石价格不断走高，氧化铝成本逐渐趋增对市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持低位震荡。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面： 美国7月新增非农-2.3万超预期回落，CPI和PPI温和回落符合预期，加息预期仍有下修空间，利好有色价格，但日央行加息预期，短期降低市场风险偏好。美伊冲突反复，供需错配下支撑有色。美日联合干预日本汇率市场，美元短期趋贬，利好有色。供给方面，近期LME库存降至25万吨本世纪最低，沪铝近期同样去库良好，沪铝近期同样去库良好，8月10日国内铝锭社会库存录得86.3万吨附近，环比去库1.3万吨。 国内外铝锭库存和期货仓单继续下降，为价格反弹提供支撑， 但国内加工开工率持续下滑、终端消费疲弱，市场正在提前交易"金九"旺季预期。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-短期因海内外基本面转强震荡反弹，中期因加息预期+地缘的反复宽幅震荡；氧化铝主力-供应压力+海外减产，维持震荡。

核心逻辑：

（1）加息预期短期下修，支撑铝价；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）供应压力压制氧化铝。

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