行情回顾截至8月14日收盘， 氧化铝主力2609合约收于2,697元/吨，周环比下跌0.11%，国内氧化铝现货汇总平均价2,706元/吨，周环比下跌0.51%，现货升10元/吨。截至8月14日收盘，铸造铝合金主力2610合约收于23,135元/吨，周环比下跌1.76%，江西保太ADC12报价23,100元/吨，周环比下跌1.28%，现货贴水35元/吨。截至8月14日收盘，沪铝主力2609合约收于23,885元/吨，周环比下跌0.64%，长江有色A00铝锭现货价格23,870元/吨，周环比下跌0.42%，现货贴水15元/吨。/吨。逻辑观点宏观面：美国7月CPI与核心CPI双双延续降温趋势，叠加非农就业意外走弱，市场对美联储9月维持利率不变的预期升温。特朗普"对等关税"8月7日正式生效，全球贸易壁垒升级的冲击逐步被市场消化。美伊谈判僵局未破，霍尔木兹海峡通航仍受限，地缘溢价对大宗商品底部支撑尚存。国内央行下半年工作会议定调"继续实施适度宽松的货币政策"，三季度降准降息窗口有望打开，政策托底预期对工业品风险偏好形成提振。氧化铝： 供应端压力持续加大。国内广西新产能稳步释放，前期检修及事故产能陆续复产，山西停产企业亦在推进重启，运行产能边际回升；进口盈利窗口关闭，到港增量受限；海外阿联酋阿塔维拉及印尼产能加速投放，远期供应修复预期压制盘面。需求端，电解铝厂原料备库充足，采购以刚需为主，现货市场成交清淡，下游观望情绪浓厚。库存端，国内库存显著高于历史同期水平，高位累积态势未改，现货挺价空间受限。当前现货价格已逼近部分高成本区现金成本，成本线提供底部支撑，期现价格围绕成本线窄幅波动。铸造铝合金：废铝供应偏紧，成本端对ADC12形成刚性支撑。库存结构分化，社库小幅去化但绝对量仍处低位，厂库去化不畅显示出货承压。淡季终端汽车、家电订单平淡，直供渠道受阻，期货跟随沪铝节奏运行，缺乏独立驱动。电解铝：产能天花板约束下运行产能已触及上限，年内几无增量空间，供应刚性约束格局未变。需求端现实消费拖累加重，建筑型材订单持续萎缩，铝棒消费明显走弱、加工费低位运行且库存由去转增，下游畏高情绪浓厚，仅维持刚需入市。铝锭去化斜率明显放缓，铝棒库存已转向累积，消费疲弱正向库存端传导。结构方面，近期海内外现货升水同步回落，跨月价差走平，显示现货挺价动能减弱。当前处"金九银十"旺季前窗口，补库预期尚存，但现实偏弱与预期向好博弈，短期存在震荡回调压力。行情展望及投资建议氧化铝： 国内新产能释放叠加检修复产，库存高位压制现货上方空间，海外复产及印尼增量压制远期，现货价格逼近成本线，底部有支撑。主力合约参考运行区间2600-2800元/吨。铸造铝合金： 废铝成本托底但淡季需求延续，厂库去化不畅，主跟随原铝价格波动，主力合约参考运行区间23000-24000元/吨。电解铝：供应刚性+低库存支撑下方，金九银十预期托底，但近期消费偏弱、升水收敛，短期有回调压力，建议等待回调企稳后低多，主力合约参考运行区间22800-24500元/吨。风险提示： 霍尔木兹海峡通行恢复不及预期；美联储政策路径超预期鹰派；国内下游旺季需求兑现力度不足；氧化铝海外复产进度超预期；全球关税升级冲击出口需求。