氧化铝&铝：氧化铝区间操作，电解铝回落回调

隔夜美国 7 月 PPI 同比涨 4.7%（预期 4.9%、前值 5.5%）、环比持平（预期 +0.2%），核心 PPI 同比 4.2%、环比 +0.2%（预期 +0.3%），批发端通胀超预期降温、上游价格压力未向消费端传导，交易员进一步下调美联储 9 月加息押注，加息预期边际缓和。氧化铝：国内产能释放与检修复产并进，供应宽松格局未改，进口货源到港强化远期供给修复预期；矿价坚挺构成成本支撑，现货弱稳，过剩现实与成本托底对峙，主力参考 2600–2800 元/吨，保持区间操作。电解铝：国内运行产能逼近政策天花板，供给刚性约束延续；金九银十前下游补库预期渐起，库存结构呈锭去棒滞，现货升水回落令月差走平，现货驱动边际转弱，短期价格小幅回调，但供给约束叠加旺季预期支撑价格中枢，主力参考 22800–24500 元/吨，等回调充分后再关注低多。

铸造铝合金：跟随原铝

废铝供应偏紧，成本端对ADC12形成刚性支撑。社会库存连续去化，绝对量降至近年低位，但厂内库存去化不畅甚至出现累增，反映下游订单疲软，厂家出货压力向厂库累积。淡季终端汽车、家电订单萎缩，直供渠道受阻，成品积压于厂库。期货缺乏独立上行驱动，跟随沪铝节奏运行。原料端废铝紧缺对价格形成托底，但终端消费淡季特征延续，厂库向社库转移不畅显示出货承压基本面缺乏独立驱动，主力合约参考运行区间23000-24000元/吨。