伊朗提出了开放海峡的六点强硬要求，只有美国满足全部要求伊朗才愿意开放海峡，伊朗高层人士调整后全面转向强硬路线，声称愿意熬到特朗普下台后再谈判。美方目前也选择了经济施压路线，特朗普表示伊朗经济压力坚持不了太久，双方都有意开启一场拉锯战，美伊地缘局势仍难言明朗。美国7月CPI数据符合预期，交易员略微降低9月份美联储加息的赌注。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.2万吨，传铝供应端政策收紧，4500产能红线无松动+出海扩产收紧。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达271.4万吨（不考虑伊朗），海外2026年供应增量下修201万吨，阿联酋环球铝业（EGA）将斥资4亿美元用于维修3月份受伊朗袭击而关停的冶炼厂，力争在明年一季度将产量恢复到冲突前水平，中东复产预期得到验证加强。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快，中期海外铝供应持续释放。

需求端，国内周度表需环比-3.9至90.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-0.6至105.3万吨，库存环比去库，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱，7月铝材出口环比下行。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电8月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，进口矿价环比上行至71美金。本周冶金级氧化铝产量环比+2.3至187.3万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。挪威海德鲁Alunorte氧化铝厂因天然气供应短缺，产能降至50%，涉及产能630万吨，预计影响产能330万吨。

整体来看，美伊双方都有意开启一场拉锯战，地缘局势仍难言明朗，关注后续发展。阿联酋环球铝业（EGA）将斥资4亿美元用于维修3月份受伊朗袭击而关停的冶炼厂，力争在明年一季度将产量恢复到冲突前水平，中东复产预期得到验证加强。铝价承压下行。铝土矿价环比上行，成本上行，氧化铝生产企业亏损增加，氧化铝期价已跌至山西现金流成本，减产预期或升温，下方空间有限。挪威海德鲁Alunorte氧化铝厂因天然气供应短缺，产能降至50%，涉及产能630万吨，预计影响产能330万吨，氧化铝期价止跌，关注后续中东局势和几内亚政策。