沪铝主力09合约周三冲高回落，开盘价24290，收盘价24285，最高价24470，最低价24210，夜盘微幅高开后偏弱运行。沪铝最新社库90.5万吨，较上周四去库1.5万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，目前回到100万吨以下。现货铝锭报24360-24380元/吨，成交均价较周二上涨270元至24370元/吨，现货对08合约报价，贴水延续收敛至平水附近。综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。

盘面，沪铝增仓冲高回落，短期需要警惕上方压力，当下重点关注伦铝挤仓风险和国内下游承接意愿。宏观方面，上周五非农数据爆冷，本周三晚CPI数据符合预期，短期宏观数据落地，影响相对有限；地缘方面，美伊关系复杂化持久化，局势紧张和特朗普TACO交易来回交替，加大盘面整体波动；基本面，伦铝库存持续去库至历史绝对低位，海外供应愈发紧张，需要警惕伦铝逼仓风险，再加上国内近期政策方面开始对淘汰产能违规运行的情况进行检查，预计对国内供应有减量影响，内外叠加的话，对沪铝价格有助推作用。