【市场动态】

价格方面：8月12日AL2609报收24285元/吨，较上一日上涨35元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约报收2711元/吨，较上一日下跌13元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：消息面，巴西Alunorte氧化铝厂因天然气供应中断减产，氧化铝震荡走强。截至8月12日，山东2680-2720元均2700持平；河南2720-2750元均2735持平；全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9675万吨，相比上周增70万吨，开工率80%，电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.13。平衡系数较上周微幅增加，市场从紧平衡逐步向供应宽松过渡之中。截至8月6日氧化铝社会库存录得577.5万吨，环比累库9.6万吨。海外减产，矿石价格不断走高，对市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持低位震荡。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面： 美国7月新增非农-2.3万，预期8万，前值由5.7万下修至2万，前两个月累计下修10.3万，3个月均值从7.7万下修至2万，加息预期仍有下修空间，关注本周三美国通胀数据。美伊冲突反复，地缘溢价支撑铝价。美日联合干预日本汇率市场，美元短期趋贬，利好铝价。供给方面，截至8月10日LME库存降至25.49万吨本世纪最低，沪铝近期同样去库良好，8月10日国内铝锭社会库存录得90.5万吨附近，环比去库1.5万吨。 国内外铝锭库存和期货仓单继续下降，为价格反弹提供支撑，不过7月未锻轧铝及铝材出口数据环比回落，全年出口数据大概率已见顶。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-短期因海内外基本面转强震荡反弹，中期因加息预期+地缘的反复宽幅震荡；氧化铝主力-供应压力+海外减产，维持震荡。

核心逻辑：

（1）加息预期短期下修，支撑铝价；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）供应压力压制氧化铝。

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