氧化铝：供应端压力持续累积，新投项目稳步提产、前期检修产能陆续复产，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端，海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制价格下行空间。当前氧化铝处于低位震荡阶段，成本支撑虽存但力度有限，预计将反复磨底。短期 2600 元/吨支撑较有效，价格低于完全成本线时出现反弹，关注上方 2750-2800 阻力，可短线小仓位逢高沽空。

电解铝：加息预期走弱，宏观面利多有色，铝价高位持续突破阻力呈上行趋势。基本面看，国内社会库存延续去化、LME 铝库存维持历史极低水平，海外供应缺口仍存构成铝价底部支撑。国内下游处于传统消费淡季、加工开工环比走弱，需求端缺乏显著向上驱动。展望后续，宏观情绪显著改善，同时海峡通运问题再次出现变数，铝价突破阻力后整体预计偏强运行。但美联储年内加息预期尚未完全消散，存在一定阻力，短期关注上方 24500。中期来看，铝价或仍有上升空间。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期