观点梳理：沪铝继续上涨，主力合约报收24250元/吨，涨0.89%。宏观方面，美国非农就业数据低于预期推动调降加息预期，宏观压力持续缓解。美国与伊朗围绕结束冲突及后续谈判的博弈仍在继续，持续关注中东局势进展。海外电解铝炼厂复产进程缓慢，短期供应偏紧格局难改，中东局势对铝供应链的冲击仍未完全消退，虽然此前阿联酋环球铝业表示阿尔塔维拉项目复产进度快于预期，但卡塔尔铝业的产能利用率仍维持在60%左右的低位，且7月之前尚未出现实质性复产迹象。欧洲铝产能虽然在铝价上涨及政策补贴刺激下逐步复产，但整体节奏偏慢，另外，印尼某项目投产进度不及预期。海外供应偏紧，LME铝库存持续去化，对铝价有一定支撑。7月中国未锻轧铝及铝材出口量64.3万吨，同比增加18.6%，1-7月累计出口403.9万吨，同比增长16.7%；但较6月的71.1万吨环比下降约9.6%。出口需求同比仍具韧性，但环比动能有所放缓，对国内铝消费构成支撑但增量贡献边际减弱。需求方面，淡旺季转换在即，加工端开工回调速度收敛。周内加工企业平均开工率下调0.1%至60.1%。周末铝锭社库继续去化，据My?steel统计显示，截止8月10日，中国主要地区电解铝社会库存合计90.5万吨，较上周四减少1.5万吨。目前铝锭社库维持淡季去库格局，但库存水平始终高于近几年同期水平，对铝价支撑有限。国内产能接近高位，供给刚性特征延续；铝锭社会库存继续下降，对价格形成支撑，但铝棒库存回升、下游开工下降，显示需求尚未全面改善。短期低库存与供给约束支撑行情维持震荡偏强，但淡季终端需求偏弱压制涨幅，谨慎追高。

（中航期货 18103715576）

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