特朗普全球“对等关税”8月7日正式生效，税率10%-41%不等，全球贸易格局面临重塑，市场避险情绪升温。美伊谈判信息分歧，霍尔木兹海峡通航僵局未破，地缘溢价对大宗商品支撑未消。美国7月ADP就业+非农数据表现不及预期，ISM非制造业PMI不及预期，服务业就业收缩，劳动力市场总量扩张放缓。国内央行下半年工作会议定调“继续实施适度宽松的货币政策”，三季度降准降息窗口有望打开。氧化铝：国内供应过剩格局延续，库存持续高位累积，现货挺价空间受限。广西新产能持续释放，检修企业陆续复产，供应宽松态势短期难改。海外阿联酋阿塔维拉氧化铝厂7月复工，远期供应修复预期压制价格。现货延续弱稳，成本托底与过剩现实对峙，期现价格围绕成本线窄幅波动。过剩格局未改，库存压力持续压制现货上方空间，成本线提供底部支撑，主力合约参考运行区间2600-2800元/吨。电解铝： 供应端刚性未改，运行产能触及政策天花板，年内增量有限，行业利润维持高位。当前已处8月初，“金九银十”旺季临近，下游补库预期升温，需求边际改善预期正在形成，库存端呈“锭去棒滞”分化，铝锭去库趋势延续，铝棒库存磨底，去库动能衰竭。近期海内外现货升水同步回落，沪铝期货跨月结构走平，显示现货端支撑边际减弱，短期存在回调压力。产能天花板约束下产出增量受限，金九银十消费需求边际回暖预期托底，电解铝整体价格运行趋势依旧偏多看待，但近期或存回调可能，建议回调企稳后再参与做多，主力合约参考运行区间22800-24500元/吨。