伊朗公布了一份“霍尔木兹海峡管理初步方案”，条件非常严格，限制美国和以色列船只、对部分国家运输限制、违反规则可能处罚，特朗普称霍尔木兹海峡尚未达成协议，美伊地缘局势仍存反复，油价上行。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.2万吨，传铝供应端政策收紧，4500产能红线无松动+出海扩产收紧。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达271.4万吨，海外2026年供应增量下修201万吨。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快。

需求端，国内周度表需环比-3.9至90.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-2.2至105.3万吨，库存环比去库，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电8月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，进口矿价环比持平至70美金。本周冶金级氧化铝产量环比+2.3至187.3万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，美伊地缘局势仍存反复，关注后续发展。国内传铝供应端或有收紧政策，当前库存仍在去库，现货小幅贴水，铝价短期预计偏强震荡。氧化铝期价已跌至山西现金流成本，减产预期或升温，同时氧化铝供应端传有收紧政策，氧化铝期价止跌回升，关注后续中东局势和几内亚政策。