氧化铝：供应端压力持续累积，新投项目稳步提产、前期检修产能陆续复产，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端，海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制价格下行空间。当前氧化铝处于低位震荡阶段，成本支撑虽存但力度有限，预计将反复磨底。短期 2600 元/吨支撑较有效，价格再次低位反弹至2700 之上，当前位置建议以观望为主，基本面无较大变化，可小仓位逢高沽空。

电解铝：前期宏观压力阶段性释放推动铝价突破 2.35w 元关口。而随着特朗普释放停火信号，市场预期走向和谈的可能性显著增大，小幅削弱了地缘供给溢价，而油价回落缓解通胀担忧对宏观情绪形成较强修复，这一因子对铝价构成双向拉扯，短期金属板块情绪显著回暖，铝价跟随板块冲高，接近 2.4w 关口。基本面上消费淡季特征深化，开工率持续走低，去库速度减弱。短期铝价或维持偏强震荡，关注阻力位情况，若遇深回调则布局长多为主。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期