昨日氧化铝超跌震荡反弹，主力合约收涨1.58%至2696元/吨，反弹主要系一则氧化铝对外投资趋严的新规传闻所致，真实性尚待确认。消息面方面，山西及广西地区前期检修的氧化铝企业预计8月中下旬完全恢复生产；6月几内亚铝土矿出口配额政策延期落空，前期由传闻与情绪堆砌的溢价彻底出清，定价权重新回归现实基本面。矿端整体平稳，7月末几内亚铝土矿CIF维持71美元/吨，国产矿受山西、河南安全排查影响开工率低位、有价无市。供应端过剩格局未改，7月产量746万吨、同比降低2.5%，广西新产能持续爬坡放量中。库存端压力持续累积，港口库存周度累库1.5万吨至96万吨，全国氧化铝厂库存周度累库1.24万吨至122.9万吨，期货仓单回升至25.92万吨。综合来看，当前期价已跌破行业平均完全成本线，成本对下方形成一定约束，但供给过剩与高仓单压制未解，趋势性反转条件不具备，8月建议维持逢高沽空思路，主力合约区间参考2600-2800元/吨，重点关注几内亚配额细则落地节奏、仓单变化及成本端支撑有效性。

近期沪铝在宏观预期修复与国内外库存去化的共振下震荡走强，主力合约昨日收涨0.19%至23810元/吨，再度突破阶段新高。宏观层面，7月FOMC会议按兵不动、美元指数回落，叠加小非农数据不及预期，为有色板块打开估值修复窗口；国内7月30日中央政治局会议定调宏观政策发力提效、有效扩大内需，三季度降准降息预期走强，但7月制造业PMI回落至49.2%，实体需求验证仍偏弱。供应端，中东EGA及巴林铝业虽积极推进复产，但印尼某项目投产进度不及预期，海外供应恢复偏慢。库存端内外共振去化，LME库存续降至25.79万吨、Cash/3M维持升水；国内铝锭社会库存则再度转为去库，8月6日录得93.3万吨，环比上周-2.0万吨。需求端淡季特征深化，铝型材企业开工率回落0.4%至51.6%，铝材出口利润随沪伦比修复持续收窄。综合来看，低库存强现实与淡季弱需求的拉锯延续，8月沪铝大概率在23000-24000元/吨区间偏强震荡，需警惕地缘脉冲回落与美联储9月议息带来的阶段性扰动。

近期铸造铝合金跟随原铝重心上移但弹性明显偏弱，主力合约昨日收跌0.11%至23395元/吨。成本端支撑依旧稳固，废铝紧绷态势未解，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税票政策暂无松动，湖北、安徽、江西等地企业被动降负或关停，精废价差维持低位。供应端收缩延续，龙头企业开工率降至49.4%、处于近年同期偏低水平，税票不足与淡季深入共同压制生产积极性。库存端同步验证紧平衡，8月6日社会库存0.91万吨、周减0.03万吨，仓单1.73万吨、周减0.04万吨。需求端淡季特征深化，中汽协数据显示6月汽车产销同比分别下滑1.2%和3.3%，下游压铸企业陆续进入高温假，订单进一步回落，成交活跃度偏弱；进口方面内外价差收窄但窗口尚未完全打开，短期补充有限。综合来看，铸造铝合金维持成本强支撑、需求弱现实格局，独立驱动缺失、抗跌性强于沪铝但上行乏力，8月ADC12预计在2280023800元/吨区间窄幅震荡，后续重点关注铝价走势、税票政策变化及“金九订单启动节奏。

周敏波 Z0015979

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