铝、铝合金：铝价再刷新近期新高 警惕地缘风险下行压力

周三夜间，沪铝收于23835元/吨，上涨0.29%。LME铝报收3246美元/吨，上涨0.89%。宏观地缘方面，伊朗与阿曼接近达成协议，霍尔木兹海峡现有两条航道将关闭，当前，霍尔木兹海峡通行量仍远低于战前水平，航运处于“有限恢复”阶段。8月5日晚间，美国7月ADP就业数据率先出炉——私营部门就业仅增加4.4万人，远低于市场预期的7万人，前值也自9.8万人下修至9.5万人。作为"小非农"，ADP数据通常被视为非农的先行信号，其大幅不及预期，让市场对就业降温的预期进一步升温。地缘风险下降，9月加息概率进一步下移，贵金属有色板块延续强势，宏观利多情绪推动铝价上涨。需要警惕的是，铝价面临地缘风险下降带来的溢价稀释，价格将承受供应修复预期的压力。产业端来看，国内库存去库因铝价走高受到阻碍，现实需求的疲软或限制铝价涨幅。整体来看，当前沪铝下方因成本、供应缺口与现货供应结构存在扎实支撑，宏观环境边际修复叠加铜铝比价修复带动，为价格打开了阶段性上行空间，上方压力位关注24000元/吨附近。操作上，已有持仓的多单可继续持有，暂不宜追高，中长线维度，三季度仍是战略资源品的多头布局窗口期，若后续价格因情绪波动出现回调，可关注逢低布局的机会。

周三夜间，铝合金报收23450元/吨，上涨0.13%。原料方面，废铝市场成交活跃度有限，下游订单低迷，但受国内反向开票政策影响持续，合规带票废铝稀缺性进一步上升，叠加废料回收活动因夏季高温正处于淡季，以及进口量连续三月下滑，且后续难有增长，共同加剧废料紧缺程度，各地利废企业减产扩大，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，终端来看，据乘联分会初步统计，7月份，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比下降18%，环比下降6%，今年以来累计零售1020.7万辆，同比下降20%，终端消费仍未见好转，8月处于汽车消费淡季，铝合金下游订单预计仍然承压。库存端维持去库趋势，对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库状态给予铸造铝合金价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：板块联动影响 氧化铝大幅减仓反弹

周三夜间，氧化铝报收2722元/吨，上涨2.56%，主力合约减仓2万余手。宏观情绪转好，有色板块延续强势，板块联动和多头情绪影响下，氧化铝空头止盈了结，大幅减仓离场。现货方面，国内现货均价及下游采购招标价仍在下跌，未见现货供需情况有好转。另一方面，当前氧化铝期价处于较低值区，且处于成本线以下，成本对价格形成支撑。从氧化铝自身基本面来看，供应过剩压力不减，暂未看到利多因素出现。整体而言，氧化铝期货在低位具备一定反弹动力，但缺乏利多驱动，反弹高度显著受限，且持续性存疑，预计震荡为主，操作上建议波段操作，严格设置止盈止损。