氧化铝：供应端压力持续累积，新投项目稳步提产、前期检修产能陆续复产，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端，海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制价格下行空间。当前氧化铝处于低位震荡阶段，成本支撑虽存但力度有限，趋势性反弹动能不足，预计将在低位反复磨底。短期关注 2600 元/吨支撑有效性，当前位置建议以观望为主，等待供需格局或成本端出现实质性变化。

电解铝：美伊冲突持续叠加 7 月议息会议落地后宏观压力阶段性释放，共同推动铝价突破 2.35w 元关口。但上周末特朗普再度释放停火信号，美伊局势在打与谈之间反复摇摆，不确定性显著加大。停火预期推进将削弱地缘供给溢价，而油价回落缓解通胀担忧反而对宏观情绪形成修复，这一因子对铝价构成双向拉扯，短期方向以震荡为主。基本面上消费淡季特征深化，开工率持续走低，去库速度减弱。短期铝价在多空交织中或维持震荡格局，若遇深回调则布局长多为主。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期