?特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和。美国7月ISM制造业PMI 55.6，高于预期54。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.2万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快。

?需求端，国内周度表需环比+2.4至94.5万吨，国内铝锭+铝棒库存环比+1.7至107.5万吨，库存环比累库，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电8月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，进口矿价环比+0.5至70美金。上周冶金级氧化铝产量环比-0.8至185万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和。霍尔木兹海峡被重新封锁，如持续封锁（想要重新交易减产预期要看到热战升级打击铝厂或者封锁时间够长去交易原料短缺），铝价或有上行驱动，当前国内库存开始累库，现货小幅贴水，国内现实环比走弱，沪铝短期偏强震荡。进口矿价环比+0.5至70美金，考虑到氧化铝期价已跌至接近山西现金流成本，减产预期或升温，下行空间有限，氧化铝期价预计低位震荡运行，关注后续中东局势和几内亚政策。