美国制造业数据展现经济韧性，持续关注本周美国非农数据公布。氧化铝：国内供应过剩格局确立，库存持续高位累积。总库存较年初增逾百万吨，电解铝厂原料备库充足，港口库存受进口集中到港推升，交易所仓单水平显著高于常年均值，现货端挺价空间受限。广西新产能持续释放，检修企业陆续复产，周度产量环比增加，供应宽松态势短期难改。海外阿联酋阿塔维拉氧化铝厂7月复工，远期供应修复预期压制价格。现货延续弱稳，各地报价波动有限，进口窗口维持关闭，现价格围绕成本线窄幅波动。成本托底与过剩现实对峙，期国内供应过剩与库存高位压制现货挺价空间，成本支撑限制下方深度。主力合约参考运行区间2650-2800元/吨。电解铝：全球供应缺口短期难以弥补，国内运行产能触及政策天花板，年内增量有限，需求端淡季影响深化，铝产业下游全行业开工率明显下滑，目前正值淡旺季转化阶段，随着“金九银十”旺季临近，8月中下旬下游补库预期升温，需求边际改善预期渐成。库存端呈“锭去棒滞”分化，铝锭去库陡峭，铝棒库存进入7月下旬后去库动能衰竭。全球供应缺口刚性短期难补，国内开产天花板限制增量，需求正处淡旺季转换之际，临近旺季市场对消费仍有边际改善预期，在需求证伪期前沪铝价格或预期抢跑价格上行修复建议关注阶段性低多机会，主力合约参考运行区间22800-24500元/吨。