行情回顾截至7月24日收盘， 氧化铝主力2609合约收于2,710元/吨，周环比上涨2.03%，国内氧化铝现货汇总平均价2,744元/吨，周环比下跌0.22%，现货升水34元/吨。截至7月24日收盘，铸造铝合金主力2609合约收于23,005元/吨，周环比下跌0.09%，江西保太ADC12报价23,300元/吨，周环比持平，现货升水295元/吨。截至7月24日收盘，沪铝主力2609合约收于23,225元/吨，周环比上涨0.15%，长江有色A00铝锭现货价格23,190元/吨，周环比下跌0.13%，现货贴水35元/吨。/吨。逻辑观点宏观面：宏观主线重回中东地缘，布油盘中突破100美元/桶创六周新高，参议院否决限制战争权力决议令冲突不确定性放大，但和谈预期反复、市场对冲突交易趋于脱敏。油价飙升重燃通胀担忧，美联储控通胀与稳增长两难加剧，下周FOMC成焦点。国内LPR连续14个月持平，政治局会议临近，政策加码预期托底。氧化铝：几内亚配额细则依旧悬空，市场对政策信号趋于脱敏，矿价高位持稳而海运费回落，成本支撑边际弱化；几内亚矿、澳矿报价上行令进口窗口关闭，矿端外强内稳。冶炼端新项目达产推动运行产能上探，过剩格局难改，注册仓单高位持续压制盘面。期价已贴近行业完全成本线运行，成本刚性与过剩现实对峙，价格上下两难，突破有待政策明朗或库存拐点确认。铸造铝合金：废铝供应季节性偏紧，持货商快进快出、货源流通有限，成本端对ADC12形成刚性托底；行业理论利润仍处于盈亏线下方，合金厂挺价意愿较强。传统淡季深入，压铸及汽摩订单平淡，下游以刚需补库为主，社会库存低位去库，但厂库反向累积，凸显市场消化能力疲软，成本托底与需求疲弱相互制衡。电解铝：供应刚性未改，国内产能天花板下满负荷运行，铝水转化率抬升持续挤压锭端供应；海外中东复产节奏偏缓，回归战前水平仍需时日，短期难成实质增量，美国关税配套政策向本土倾斜。库存端国内社库延续去化，海外库存迭创新低，内外低库存共振托底价格；内外价差收敛令出口动能衰减，后续去库成色将更多依赖内需旺季兑现，需求端话语权正在增强。行情展望及投资建议氧化铝：成本支撑与过剩压制并存，盘面围绕成本区窄幅博弈，主力合约参考运行区间2650-2800元/吨。产业客户可把握反弹窗口布局卖出保值，将配额政策动向与港口库存变化作为两大先行观察指标。铸造铝合金：废铝成本托底与淡季需求压制并存，价格上下有限，主力合约参考运行区间23500-24500元/吨。电解铝：地缘溢价与内外低库存共振托底，但市场对冲突交易脱敏、出口拉动趋弱，短期预计维持高位区间震荡，主力合约参考运行区间22600-24200元/吨。中期看，全球缺口逻辑与国内产能天花板未变，旺季临近回调充分后可关注低多机会；需持续跟踪中东复产兑现节奏、下周FOMC会议及国内政治局会议的政策信号。风险提示：中东局势反复；几内亚矿端政策变动；下游需求表现不及预期；美联储政策路径超预期。