美国参议院否决了旨在限制特朗普对伊朗战争权力的议案，美国贸易代表办公室对数十个国家和地区加征关税，美股三大指数收跌，全球资金避险情绪陡增，有色交投承压。氧化铝：几内亚铝土矿出口配额政策再度延期，市场对政策信号的耐受性增强，实际政策预期并未证伪，细则仍在酝酿之中。矿端价格维持高位，进口矿长协上调后高位博弈延续，本周海运费回涨进一步支撑上游报价，矿价短期易涨难跌，成本支撑并未走弱。氧化铝新增产能持续爬坡释放，产量维持同比正增长，社会库存延续累积，注册仓单升至高位，现货成交重心下移，过剩现实重新主导定价。矿端成本支撑未失与冶炼端过剩压制并存，盘面在政策反复延期中回吐溢价后，已回到成本区附近博弈，参考价格运行区间2600-2800元/吨。电解铝：供应刚性延续，国内运行产能贴近天花板满负荷运行，高利润下供应弹性不足。中东减产产能逐步进入复产通道，而印尼新增产能爬坡提速，海外供应恢复斜率成为中期定价关键变量。库存端国内铝锭社库持续去化下行逼近百万吨关口，LME库存降至近四年低位，内外低库存共振托底价格，但下游淡季需求对上方空间的约束仍在，等待旺季带动效应来临。短期预计维持区间震荡运行，参考价格运行区间22500-24500元/吨。