特朗普称正在“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动，伊朗和伊拉克官员透露，伊朗周四拒绝了美国总统特朗普提出的停火方案，美伊局势再度紧张，原油价格飙升，美元指数和美债利率上行，基本金属上行承压。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

?供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87.2万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，美伊局势升级，霍尔木兹海峡被重新封锁，中东电解铝复产预期减弱。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快。

需求端，国内周度表需环比-5.9至92.1万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-2.1至111.1万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-6月铝材出口验证环比增加，后霍尔木兹海峡通航，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

原料端，几内亚政策预期降温，进口矿价高位下行至69.5美金。上周冶金级氧化铝产量环比+3.6至184.9万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。原油价格上涨，海运费上行预期升温，但持续性有待观察，或对进口矿价形成支撑。

整体来看，美伊局势再度紧张，原油价格飙升，美元指数和美债利率上行，基本金属上行承压。考虑到霍尔木兹海峡被重新封锁，中东铝复产预期减弱，仍需观察地缘后续走向，如持续封锁（通航过一段时间，想要重新交易减产预期要看到热战升级打击铝厂或者封锁时间够长去交易原料短缺），铝价或有上行驱动。进口铝土矿价自高位小幅回落，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策预期落地的时间窗口已过去，政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱去交易现实压力，氧化铝期价破位下跌，但原油价格上涨，海运费有上行预期，进口矿价有了新的上行驱动，成本有望抬升，同时前期期价已跌至山西现金流成本，减产预期也在升温，氧化铝期价企稳震荡，关注后续中东局势和几内亚政策。