【市场动态】

价格方面：7月23日AL2609报收23345元/吨，较上一日上涨155元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约低位反弹报收2712元/吨，较上一日下跌9元/吨。（数据来源：文华财经）【基本面分析】

1.氧化铝：截至7月23号，山东2710-2760元均2735持平；河南2750-2780元均2765跌5；全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9545万吨，相比上周降10万吨，开工率79%，电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.09。平衡系数较上周微幅缩窄，市场仍处于紧平衡向供应宽松过渡之中。截至7月16日氧化铝社会库存录得560.3万吨，环比累库0.8万吨。AITaweelah铝厂三季度计划复产180万吨氧化铝厂，氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，但中东战事升级有推高成本预期，价格维持低位震荡。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面，1.美伊军事冲突进入第11日，红海通航受到威胁，油价继续冲高，供应扰动预期下对铜铝构成一定支撑。2,油价走高，美债收益率和通胀预期上行，美联储决策有一定不确定性。供给方面，7月20日国内铝锭社会库存录得98.3万吨附近，环比去库2.3万吨。从终端消费的表现来看，上半年除了出口以外，房地产、汽车、光伏三大铝消费板块整体表现不太理想；2026年1-6月我国机器人领域铝消费量约35.49万吨，同比大幅增长57.48%，增长态势显著跑赢多数传统用铝领域。 1-6月光伏累积新增装机容量为72.07GW，同比下66.04%。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-短期震荡反弹，中期宽幅震荡；主因加息预期+地缘的反复，短期需要关注中东地缘是否再次冲击到铝的供应；氧化铝主力-中期供应压力仍存，价格低位震荡。

核心逻辑：

（1）加息预期波动；

（2）美伊局势出现反复，利好铝价；

（3）国内铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；

（5）供应压力压制氧化铝。

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