一、市场观点

伊朗高级消息人士表示，调解方已提议暂停打击10天，以寻找恢复伊朗与美国临时协议的途径，但美国总统特朗普称伊朗希望会面，我们没有兴趣，且会很快重击伊朗镐山核设施，美伊局势反复难明。胡塞武装表示将于周一对沙特实施海上航行禁令，沙特主导联军称正采取必要军事行动确保曼德海峡航运安全，特朗普称胡塞武装若封锁红海，美国将采取行动，地缘风险或将扩散。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87.2万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，美伊局势升级，霍尔木兹海峡被重新封锁，中东电解铝复产预期减弱。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快。

需求端，国内周度表需环比-1.1至98万吨，国内铝锭+铝棒库存环比+0.7至113.2万吨，库存环比开始累库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-6月铝材出口验证环比增加，后霍尔木兹海峡通航，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。? ? 原料端，几内亚政策预期降温，进口矿价高位下行至69.5美金。上周冶金级氧化铝产量环比+3.6至184.9万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。原油价格上涨，海运费上行预期升温，但持续性有待观察，或对进口矿价形成支撑。

整体来看，美国总统特朗普称伊朗希望会面，我们没有兴趣，且会很快重击伊朗镐山核设施，美伊局势反复难明。胡塞武装表示将于周一对沙特实施海上航行禁令，特朗普称胡塞武装若封锁红海，美国将采取行动，地缘风险或将扩散。考虑到霍尔木兹海峡被重新封锁，中东铝复产预期减弱，仍需观察地缘后续走向，如持续封锁（通航过一段时间，想要重新交易减产预期要看到热战升级打击铝厂或者封锁时间够长去交易原料短缺），铝价或有上行驱动。进口铝土矿价自高位小幅回落，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策预期落地的时间窗口已过去，政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱去交易现实压力，氧化铝期价破位下跌，但原油价格上涨，海运费有上行预期，进口矿价有了新的上行驱动，成本有望抬升，同时前期期价已跌至山西现金流成本，减产预期也在升温，氧化铝期价止跌回升，关注后续中东局势和几内亚政策。二、消息面1.【美国宣布将为原铝新投资项目提供关税优惠】美国白宫20日发布消息宣布，美国总统特朗普当日签署公告，依据《1962年贸易扩展法》第232条款等为在美国投资原铝（primary aluminum）生产项目的企业提供原铝进口关税优惠。公告说，美国商务部将建立一个机制，激励在美国投资新建、扩建或翻新铝冶炼厂。符合条件的项目需要承诺在到2029年1月20日时开工。美国商务部将允许项目所在企业每年进口与新项目预期年产量相同数量的原铝，并将按照《1962年贸易扩展法》第232条款适用的关税减半缴纳进口关税。白宫表示，这一措施旨在解决进口铝带来的国家安全问题并驱动美国铝工业的新投资。特朗普当日还签署行政令，要求美国国防部从2027年1月1日开始限制发放敏感材料的进口豁免，国防承包商绘制关键供应链地图或示意图，国防承包商尽快使用国内或伙伴国替代性供应而非不可靠外国供应商提供的关键矿产、材料和部件。（新华财经）2.【澳大利亚1-5月铝出口56.6万吨】外电7月21日消息，澳大利亚2026年1-5月铝产品累计出口566,386吨，同比增长1.98%。其中未锻轧铝出口565,180吨，占总出口量的99.79%。2025年全年澳大利亚铝产品出口总量为145万吨，同比下降1.89%，其中未锻轧铝占99.4%。据国际贸易署（ITA）数据，2025年澳大利亚铝出口前五大目的地为：韩国（348,452吨，9.442亿美元）、日本（341,737吨，9.03亿美元）、越南（167,433吨，3.976亿美元）、台湾（140,658吨，3.642亿美元）和马来西亚（133,502吨，3.642亿美元）。澳大利亚是全球重要的铝土矿和氧化铝出口国，也是中国铝土矿进口的主要来源国之一，其铝产品出口以未锻轧铝为主导，显示了澳大利亚作为全球铝供应链上游供应国的地位。（上海金属网编译）