氧化铝&铝：：氧化铝成本端支撑反弹，电解铝低位震荡盘整

美伊冲突升级，伊朗支持的胡塞武装宣布对红海实行封锁，特朗普发言要对伊朗实行新一轮打击，斡旋方提议停火10天，伊朗方表示收到调解方协议，但是否与美国谈判仍待定，市场避险情绪升温。氧化铝：几内亚铝土矿出口配额政策再度延期，市场对政策信号的耐受性增强，实际政策预期并未证伪，细则仍在酝酿之中。矿端价格维持高位，进口矿长协上调后高位博弈延续，本周海运费回涨进一步支撑上游报价，矿价短期易涨难跌，成本支撑并未走弱。氧化铝新增产能持续爬坡释放，产量维持同比正增长，社会库存延续累积，注册仓单升至高位，现货成交重心下移，过剩现实重新主导定价。矿端成本支撑未失与冶炼端过剩压制并存，盘面在政策反复延期中回吐溢价后，已回到成本区附近博弈，建议观望为主、等待配额政策明朗，参考价格运行区间2600-2800元/吨。电解铝：供应刚性延续，国内运行产能贴近天花板满负荷运行，高利润下供应弹性不足。中东减产产能逐步进入复产通道，而印尼新增产能爬坡提速，海外供应恢复斜率成为中期定价关键变量。库存端国内铝锭社库持续去化下行逼近百万吨关口，LME库存降至近四年低位，内外低库存共振托底价格，但下游淡季需求对上方空间的约束仍在，等待旺季带动效应来临。短期预计维持区间震荡运行，参考价格运行区间22500-24500元/吨。

铸造铝合金：跟随原铝价格受市场情绪影响震荡运行

废铝供需偏紧格局未解，合规带票货源稀缺叠加进口补充不足，成本端对ADC12形成刚性托底。传统淡季消费持续深入，压铸及汽摩订单平淡，现货跟涨动力不足，再生铝合金锭社会库存维持去化，供应收缩与需求疲弱相互对冲。废铝成本托底与淡季需求压制并存，基本面驱动有限，短期跟随原铝受宏观情绪影响震荡运行，，参考价格运行区间22500-23500元/吨。