电解铝：宏观多空交织，铝价震荡

上周宏观多空博弈剧烈，美国6月CPI首现环比负增长，但美联储官员鹰派表态压制降息预期，美元先抑后扬。地缘方面，霍尔木兹海峡冲突升级，中东铝产能复产进程面临中断风险，风险溢价重新注入盘面。基本面端，国内铝锭社会库存延续去化至百万吨附近，LME库存亦处低位，低库存格局支撑现货升水。但消费淡季深入，建筑型材、光伏订单平淡，仅新能源汽车及铝材出口维持韧性，供需双弱下价格缺乏趋势性突破动力。整体，预计短期铝价将在23000元/吨附近震荡偏强，地缘溢价与低库存提供下方支撑，但需求疲弱及远端供给修复预期压制反弹高度，建议关注中东局势演变及美联储政策动向。

氧化铝：供应过剩主导，氧化铝偏空

上周氧化铝盘中短暂反弹再创新低，供应端海外阿联酋EGA旗下Al Taweelah精炼厂即将爬坡至50%产能，海外复产提速但需求恢复滞后，国内运行产能维持高位，广西新增产能稳步释放，周度产量增至170.4万吨、开工率升至75.04%，而下游电解铝运行产能增加有限，消费增量远不及供应增量。几内亚6月出口管制细则颁布预期落空后前期情绪溢价持续消散，基本面驱动重归主导，全国氧化铝厂库存达123.6万吨、仓单库存增至27.6万吨，库存压力持续累积。当前期价已跌至行业完全平均成本线以下，成本支撑对下行空间形成一定约束，广西汛情导致发运阶段性受限，但天气扰动缺乏持续性。整体来看，氧化铝处于供应过剩与成本支撑的博弈格局，短期将在2650-2800元/吨区间内延续低位震荡。

铸造铝：多空博弈，铸造铝延续震荡

国内废铝回收季节性回落，进口补充不足，废铝价格易涨难跌，成本端支撑逻辑稳固。供应端开工下滑，需求侧则延续疲弱，下游压铸进入传统消费淡季，汽车零部件及通用件来单平淡，小厂订单明显下降，成交以刚需为主。整体废铝成本支撑与供给收缩为价格提供底部托力，主力合约运行于22700-23200元/吨区间，但消费淡季深入压制上方弹性，短期铸造铝将维持上有压力、下有支撑的震荡格局。