【市场动态】

价格方面：本周AL2609报收23190元/吨，较上一周上涨100元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约低位震荡报收2656元/吨，较上一周下跌59元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至7月17号，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2740-2780元/吨，较上周跌20元/吨；全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9545万吨，相比上周降10万吨，开工率79%，电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.09。平衡系数较上周微幅缩窄，市场仍处于紧平衡向供应宽松过渡之中。截至7月16日氧化铝社会库存录得560.3万吨，环比累库0.8万吨。AITaweelah铝厂三季度计划复产180万吨氧化铝厂，氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡偏弱。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面:美伊回归对霍尔木兹海峡的实质双重封锁状态，对铜铝构成一定支撑。美国6月CPI和PPI超预期回落，加息预期降温，但短期油价继续走高，美联储决策有一定不确定性。供给方面，7月16日国内铝锭社会库存录得100.7万吨附近，环比去库3万吨。从终端消费的表现来看，上半年除了出口以外，房地产、汽车、光伏三大铝消费板块整体表现不太理想，2026年上半年未锻轧铝及铝材累计出口339.64万吨，相比去年同期的292.08万吨累计同比增长16.3%，6月份以来，国内外铝价相继破位下挫，特别是伦铝自6月初开始快速下挫，国内外价差由此前的8000元/吨以上快速收窄至4000元/吨以内，6月出口很可能成为年内出口高点。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-短期震荡反弹，中期震荡偏空；主因加息预期下修+地缘反复；氧化铝主力-中期供应压力仍存，价格偏弱运行。

核心逻辑：

（1）加息预期下修，利好铝价；

（2）美伊局势出现反复，利好铝价；

（3）国内铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；

（5）供应压力压制氧化铝。

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