【市场动态】

价格方面：7月16日AL2608报收23235元/吨，较上一日上涨55元/吨。氧化铝期货主力合约2609报收2689元/吨，较上一日下跌17元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至7月16日，山东2720-2760元均2740跌5元/吨；河南2750-2790元均2770跌5元/吨；全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9555万吨，相比上周增加55万吨，开工率79%，电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.1。平衡系数较上周微幅扩大，当前市场处于紧平衡向供应宽松过渡之中。截至7月10日氧化铝社会库存录得559.5万吨，环比去库2.8万吨。AITaweelah铝厂三季度计划复产180万吨氧化铝厂，氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡偏弱。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面:美伊回归对霍尔木兹海峡的实质双重封锁状态，对铜铝构成一定支撑。美国6月CPI和PPI超预期回落，加息预期降温，但短期油价继续走高，美联储决策有一定不确定性。供给方面，7月16日国内铝锭社会库存录得100.7万吨附近，环比去库3万吨。从终端消费的表现来看，上半年除了出口以外，房地产、汽车、光伏三大铝消费板块整体表现不太理想，尽管6月份以来国内外价差快速收窄，部分产品出口利润大幅下降，但考虑到海外溢价保持高位，及国内外加工费和生产技术的差异，国内铝材及铝制品出口预期仍存，进而稳定国内铝锭去库预期。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-短期震荡反弹，中期震荡偏空；主因加息预期下修+地缘反复；氧化铝主力-中期供应压力仍存，价格偏弱运行。

核心逻辑：

（1）加息预期下修，利好铝价；

（2）美伊局势出现反复，利好铝价；

（3）国内铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；

（5）供应压力压制氧化铝。

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