氧化铝：由于几内亚 6 月出口管制细则颁布预期落空，前期由情绪堆砌的溢价持续消散，基本面驱动再次主导盘面。矿端海运费持续低位运行，成本支撑减弱。国内供需失衡预期仍在发酵，广西新产能预计将满产爬坡，社会库存持续累积，氧化铝上方空间受限。整体来看，短期价格进一步走低，下破 2700 元关口，价格偏空运行，但需警惕消息面的短期刺激，目前价位观望为主。

电解铝：加息预期下修成为铝价反弹的重要宏观驱动力。同时，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡紧张局势再度引发市场对铝供应中断的担忧。叠加 LME 铝库存已跌破 30 万吨创近四年新低，全球铝市供需缺口预期继续扩大。利空来自宏观加息预期压制、中东复产预期以及终端消费淡季压力。短期来看，沪铝或维持区间震荡偏强，后续重点关注美国 CPI 数据对加息预期的进一步指引以及美伊冲突的演变节奏。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期