（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

周内氧化铝期货震荡偏弱，截至10日主力收至2715元/吨，周度跌幅0.1%。沪铝震荡偏弱，周内主力收至23055元/吨，周度涨幅0.9%。铝合金震荡偏强，周内主力收至22965元/吨，周度跌幅0.81%。1、供给：据SMM，氧化铝周度开工率上调0.11%至74.38%，周度产量增加2000吨至168.9万吨。继山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力外；贵州氧化铝厂进行锅炉倒线及设备检修；海外方面，EGA旗下Al Taweelah氧化铝厂宣布重启。据SMM，电解铝周度开工率持稳在98.63%，周度产量持稳在87.56万吨，周度铝水比上升0.32%至77.76%。2、需求：淡季效应加深，加工端开工持续回调。周内加工企业平均开工率下调0.7%至61.9%。分版块看，铝板带开工率下调0.6%至69.4%，铝线缆开工率下调2.4%至66.6%，铝型材开工率下调0.6%至53.1%，铝箔开工率下调0.4%至71.4%。再生铝合金开工率下调0.4%至51.4%。铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区下调90-490元/吨；铝杆加工费全线下调250-300元/吨。3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库9637吨至15.48万吨；沪铝周度去库2.42万吨至48.17万吨；LME周度去库7825吨至28.77万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库2.2万吨至91.3万吨；铝锭周度去库5.2万吨至107.8万吨；铝棒周度去库1.35万吨至11.65万吨。4、观点：受广西汛情影响当地氧化铝发运阶段性受限，防城港新投项目或将推迟，供应端再现边际扰动。但天气扰动不存在持续性，且并未对当地生产形成实质性影响，随着山西贵州检修产能回归，叠加注销仓单和在途库存积压，现货增压态势明显。盘面对于几内亚矿端政策情绪溢价基本出清，且氧化铝价格临近低成本产能的盈亏线，进一步回调阻力加大，短期氧化铝低位企稳，警惕汛情明朗前短期脉冲式反弹。电解铝方面，美伊临时协议生变、地缘风险溢价重新回归，市场驱动再度切换，给予铝价新的支撑。同时LME库存再创新低，铝价回落后国内社库消化速度远超预期，与宏观扰动形成阶段共振。但海外复产叠加消费淡季下终端订单走弱计价比重较高，上方空间暂不开阔，铝价延续窄幅修复。

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