【市场动态】

价格方面：7月9日AL2608报收23060元/吨，较上一日下跌15元/吨。氧化铝期货主力合约2609报收2720元/吨，较上一日上涨4元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至7月9日，山东2740-2780元均2760跌5元/吨；河南2780-2800元均2790跌5元/吨；全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9500万吨，环比增加50万吨，开工率78.7%， 电解铝运行产能4547.1万吨，二者平衡系数为2.09 ，仍处于紧平衡状态 。截至7月3日氧化铝社会库存录得562.3万吨，环比去库0.3万吨。AITaweelah铝厂三季度计划复产180万吨氧化铝厂，氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡偏弱。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美伊战火重燃！特朗普称谅解备忘录“已终结”，油价应声暴涨。地缘短期升温,美元指数维持高位。近期沃什讲话偏鸽，叠加大小非农都偏弱不及预期，加息预期有所下修，贵金属和有色反弹，但需关注美伊冲突最新发展及周四美联储货币政策纪要。供给方面，7月9日国内铝锭社会库存录得106.2万吨附近，环比去库2.6万吨。 近期国内铝锭加速去化，一是国内铝价持续走低，低铝价刺激中下游逢低补库行为增加；二是国内外价差的拉动下，未锻轧铝及铝材出口环比继续增加，未锻轧铝进口环比下降，进出口剪刀差缓解国内库存压力；三是6月下旬以来，国内铝价连续破位，原生铝与再生铝价差走扩，再生铝企业对冷料的需求同步增加。 （数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-短期震荡反弹，中期技术性偏空。主因加息预期下修+地缘反复；氧化铝主力-中期供应压力仍存，价格偏弱运行。

核心逻辑：

（1）加息预期下修，利好铝价；

（2）美伊局势出现反复；

（3）国内铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；

（5）矿端和供给扰动支撑氧化铝低位震荡。

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