铝、铝合金：地缘风险回归打破供应顺畅修复预期 铝价反弹有望延续。

周四夜间，LME铝报收3210.5美元/吨，上涨2.29%。沪铝报收23105元/吨，上涨09.48%，主力合约增仓3000余手。宏观地缘方面，美伊冲突加剧，特朗普随后则表示伊朗方面“非常渴望达成协议”，并明确表示不认为会重回全面战争。目前来看，地缘风险虽然重现，但市场更多认为是一次相对“可控的”升级，暂未影响到对于未来需求的预期，叠加权益市场反弹，市场风险偏好稍有回升，贵金属、有色板块亦延续反弹势头。于铝而言，地缘风险未出清，供应端顺畅修复的预期被打破，将进一步修复前期风险溢价挤出带来的跌幅。另一方面，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，到2030年，《行动方案》部署加快能源结构调整优化等5方面重点任务，安排省间电力互济、煤炭消费清洁替代等重点工程，电解铝的供给约束再次被明确，价格存在长期支撑。整体而言，沪铝主力反弹有望延续，操作策略上，已有多单底仓可继续持有，严控持仓仓位。

周四夜间，铝合金报收23050元/吨，上涨0.63%。原料方面，反向开票政策约束短期难以逆转，合规带票货源偏紧格局持续，同时，海外废料供给趋紧压力未减，废铝价格支撑较强。而随着前期铝价下跌，精废价差显著收窄，已经出现使用原铝替代废铝进行生产的情况，将对废铝需求和价格产生利空。整体来看，废铝价格波动区间有限，且近期铝价已经有所反弹，铝合金原料成本支撑仍然较强。需求侧，下游需求恢复节奏偏慢，订单增量一般，成为铝合金价格的拖累。据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库，亦对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，此外，预计铝合金震荡，现阶段抗跌性或相对强于沪铝。

氧化铝：关注广西地区汛情及运输情况 氧化铝反弹动力或有所增强。

周四夜间，氧化铝报收2721元/吨，上涨0.29%，主力合约增仓8000余手。广西暴雨影响下，省内多地严重内涝，对氧化铝生产的直接影响有限，但仍不排除后续当地矿山开采及货物运输将面临阻碍，氧化铝仍存在一定潜在利多驱动。此外，当前氧化铝期价已跌至行业完全平均成本线以下，处于较低估值区间，空头获利了结压力以及短期内的天气扰动因素影响下，铝价存在脉冲式反弹风险。整体而言，投资者短线可关注广西汛情持续发酵带来的氧化铝期货行情，操作上可短线轻仓试多，严格设置止损，中长期仍需兼顾全国氧化铝总库存、电解铝刚需消耗等基本面约束。