宏观方面，美国非农数据大幅不及预期，加上近期在美国压制下原油价格大幅回落，市场对于通胀的担忧有所缓和，加息预期减弱。地缘方面，伊朗于周六开启维持6天的前任宗教领袖葬礼，在此期间，美伊双方表示暂停交战且暂停谈判，出现短期的地缘空白期，但仍需警惕西方冒险主义。

产业方面，沪铝最新社库112.1万吨，较前一周去库8.4万吨，周中去库3.9万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，近期随着价格回落，去库速度有所加快；现货方面，周中现货随盘回落后小幅反弹，现货转至小幅升水，下游买兴好转。海外产能方面，随着美伊出现缓和，地缘再次恶化的概率下滑，中东复产预期抬升，伦铝缺口达峰后走向缓和的预期出现，现货升水快速收敛，紧张情绪缓和。

综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。盘面，沪铝盘面价格周中延续大跌，在22400附近出现好转并小幅反弹，已经跌破高位区间下沿，回到去年年底的价格位置，结合产业基本面情况，国内社库近期加速去库，预计很快回到100万吨以下的水平，海外库存仍处于低位，因此我们认为当下价格继续回落的空间较为有限，但短期波动仍然不能避免受到系统性风险的影响，因此建议产业端期权备兑继续持有，需要关注市场整体情绪变化，择机低多。